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第1篇 2023年尤夫股份调研报告
事件：__年3月5日我们调研了尤夫股份，与公司财务总监和董秘陈彦先生交流了一下公司__年的年报和__q1业绩预告的情况。
点评：
公司是我国涤纶工业丝龙头企业。尤夫股份目前拥有24万吨涤纶工业丝产能，包括租赁的浙江兴湖工业丝的3万吨产能;公司还具有1.2万吨帘子布和1.2万吨帘帆布产能，7000吨浸胶硬、软线绳产能。__年公司20万吨差别化工业丝二期将投产，届时公司涤纶工业丝产能将达到30万吨，据全国第二位。
产品销量增加和毛利率提升驱动公司业绩高增长。__年公司实现营业收入24.79亿，同比增长40.95%;实现归属于上市公司的净利润9491万，同比增长535.15%，实现每股eps0.4元/股。
预计__q1归属于上市公司的净利润2600~3000万元，同比增长153.56%~192.57%。公司业绩快速增长主要得益于公司涤纶工业丝销售量的增长和毛利率的提升，根据公司营收及售价情况，我们推测__年公司涤纶工业丝共销售17万吨左右，销售收入17.85亿元，同比增长60.2%;__年涤纶工业丝的毛利率达到17.76%，同比增长3.89%，毛利率的大幅提升一方面受益于产品结构的改善，差别化工业丝占比不断提升，__年差别化涤纶工业丝的营收占比达到47.53%，同比上升2.83%。公司差别化涤纶工业丝占比提升一方面是公司20万吨差别化工业丝产能进一步释放，另一方面是市场对差别化工业丝的需求非常旺盛。__年公司20万吨差别化工业丝一期14万吨产能利用率将继续提升，同时二期6万吨产能也有望在下半年投产，综合影响下，今年公司涤纶工业丝的销量将继续提升。
涤纶工业丝的供需结构将进一步改善。截止__年底，我国涤纶工业丝的产能在165万吨左右，__年新增产能主要包括浙江古纤道的10万吨和公司二期的6万吨，差不多10%左右，涤纶工业丝的下游比较分散，包括帘子布、灯箱布、绳缆、土工用、输送带、安全带等，根据公司的预计__年涤纶工业丝的消费增长将保持15%以上，高于产能的增速，供需结构将进一步改善，公司主营产品的毛利率有望进一步提升。
经测算熔体直纺工艺可使营业成本每吨下降200~300元。公司是我国目前仅有的掌握涤纶工业丝熔体直纺技术的两家企业之一，另一家是古纤道。目前涤纶工业丝的主流工艺是切片纺，熔体直纺技术主要是在pta和meg缩合得到pet后不冷却成切片，而是直接采用液相增粘技术，将pet熔体直接用于纺丝，整个过程能耗大幅降低，但废丝率有所上升，经测算熔体直纺工艺每吨可节省成本200~300元。
帘子布和帆布产能利用率不断上升。__年公司投资设立子公司尤夫科技工业公司，并以其为主体投资建设了1.2万吨帘子布和1.2万吨帆布产能，随着其产能利用率的上升，尤夫科技的盈利快速改善，__年净利润达到2849万，同比翻三番，目前其产能利用率不到80%，__年在下游客户需求旺盛的驱动下，产能利用率有望进一步提升，目前公司帆布的销售非常好，橡胶带龙头企业双箭股份、宝通带业都是公司的客户。
首次覆盖给予“推荐”评级。预计公司15-17年公司eps分别为0.80、1.04和1.17元，对应当前的股价14.55元，pe分别为18.2_、13.9_、12.4_。考虑到今年公司业绩继续的高增长，参考同行业公司，给予其20~25倍的估值，目标价格区间16~20元。
风险提示：1)受宏观经济不景气，涤纶工业丝下游需求增速不达预期;2)公司20万吨差别化涤纶工业丝二期投产进度不达预期。
第2篇 2023年中牧股份调研报告：值得关注公司口蹄疫疫苗增长和国企改革
事件评论
口蹄疫疫苗迎来转折年。__年公司口蹄疫疫苗销售有望迎来高增长，主要基于：
1、三价苗招采形势良好。公司__年9月拿到生产批文，__年全面参与政府招标，目前春招形势较好，预计全年有较好表现。
2、高端市场苗有望放量增长。公司口蹄疫市场苗已通过146s检测，目前正于大型养殖场试用;此外，口蹄疫合成肽疫苗也与__年8月拿到生产批文，预计__年口蹄疫直销苗整体上将有可观增长。
3、产能瓶颈得以有效突破。
__年兰州主力生产厂通过了gmp的验收，在新的悬浮培养车间生产，口蹄疫产能不再有瓶颈(产能7~8亿毫升)，此外，成都和保山厂项目也正加紧推进，预计__年6月通过动态的gmp验收。
国企改革将择机推进。根据公司在__年10月18日发布的控股股东修改的股改承诺中提出：公司在两年内提出中牧股份管理层中长期激励计划草案。我们判断，随着国企改革相关政策出台并结合公司管理层长期激励时间，公司后期国企改革进程将会持续推进，过去制约公司发展的体制问题将能得到有效解决。
化药、饲料板块将迎来改善。主要源于：
1、__年公司收购胜利生物55%的股权，大大增强公司化药领域实力，黄霉素市场份额达到70%~80%，在化药板块结构调整后，__年初步体现出了集约化的效果，收入获得较快增长，同时毛利率显著提升，预计__年将会继续有较好表现。
2、__年在养殖行业整体低迷的情况下，公司通过研发新产品，并加强采购控制和营销环节建设，实现逆势增长，__年畜禽养殖逐步复苏回暖，预计公司饲料添加剂板块将实现较大增长。
首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。总体上，我们看好公司国企改革前景与主业改善，预计公司15、__年eps分别为0.81元和1.01元。
第3篇 2023广田股份调研报告：拓展智能家居，建家装o2o生态圈
一、事件概述
4月29日我们调研了广田股份。
二、分析与判断
以家装o2o切入泛家装市场
公司对家装o2o的拓展有望在__年成型。在家装o2o的拓展上面，公司选择了差异化的竞争模式，即以家装o2o作为流量入口切入智能家居运营市场。公司对家装o2o的拓展以“深和精”为主，增强用户粘性是公司的主要着力点。具体措施有以下几点：1)利用互联网开展定制精装修，在装修“顶层设计”时即考虑收纳、环保、智能和人文关怀体系;2)增强施工过程中的用户体验，将施工利润全部让渡给装修工人，从而激励装修工人提供优质的服务;3)为客户提供装修施工过程中的其他服务，例如为客户提供装修消费贷等。
智能家居运营是公司未来主要发展方向
公司对智能家居运营有着详细的规划。公司将首先从华南地区做起，稳扎稳打一个个社区来做，尽力提高每个社区中由公司负责装修和智能家居运营的比例，形成区域客户群以方便公司开展智能社区业务。公司对智能家居运营未来发展方向大致可以分为三个方面：1)家庭内部智能家居运营;2)打通社区，开展智能社区服务;3)将社区与周边商户打通，在区域内实现各种服务的o2o模式。
拓展公装业务料将获复星集团大力支持
公司与复星的合作将有助于公司开展公装业务。复星将可能在三个方面对公司拓展公装业务给予支持：1)资金的支持。2)复星集团鼓励公司积极参与其房地产装修业务。3)复星可能有助于公司未来进行资本运作。由于公司刚开始拓展公装业务，预计__年暂时不会有公装业务收入。
三、盈利预测与投资建议
我们预计公司__-2023年营业收入分别为115.6、134.4、155.1亿元，归属母公司净利润分别为6.11、7.27和8.30亿元。预计公司__-2023年eps分别为1.18、1.41和1.61元，维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
宏观经济政策风险，业务拓展及转型不及预期，应收账款风险等。
第4篇 广田股份调研报告
广田股份调研报告
在现实生活中，报告与我们愈发关系密切，报告具有语言陈述性的特点。那么什么样的报告才是有效的呢？以下是小编为大家整理的广田股份调研报告，欢迎阅读，希望大家能够喜欢。
一、事件概述
4月29日我们调研了广田股份。
二、分析与判断
以家装o2o切入泛家装市场
公司对家装o2o的拓展有望在__年成型。在家装o2o的'拓展上面，公司选择了差异化的竞争模式，即以家装o2o作为流量入口切入智能家居运营市场。公司对家装o2o的拓展以“深和精”为主，增强用户粘性是公司的主要着力点。具体措施有以下几点：（1)利用互联网开展定制精装修，在装修“顶层设计”时即考虑收纳、环保、智能和人文关怀体系；（2)增强施工过程中的用户体验，将施工利润全部让渡给装修工人，从而激励装修工人提供优质的服务；（3)为客户提供装修施工过程中的其他服务，例如为客户提供装修消费贷等。
智能家居运营是公司未来主要发展方向
公司对智能家居运营有着详细的规划。公司将首先从华南地区做起，稳扎稳打一个个社区来做，尽力提高每个社区中由公司负责装修和智能家居运营的比例，形成区域客户群以方便公司开展智能社区业务。公司对智能家居运营未来发展方向大致可以分为三个方面：（1)家庭内部智能家居运营；（2)打通社区，开展智能社区服务；（3)将社区与周边商户打通，在区域内实现各种服务的o2o模式。
拓展公装业务料将获复星集团大力支持
公司与复星的合作将有助于公司开展公装业务。复星将可能在三个方面对公司拓展公装业务给予支持：（1)资金的支持。（2)复星集团鼓励公司积极参与其房地产装修业务。3)复星可能有助于公司未来进行资本运作。由于公司刚开始拓展公装业务，预计__年暂时不会有公装业务收入。
三、盈利预测与投资建议
我们预计公司__-__年营业收入分别为1；5.6、134.4、155.1亿元，归属母公司净利润分别为6.1、7.27和8.30亿元。预计公司__-__年eps分别为1.18、1.41和1.61元，维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
宏观经济政策风险，业务拓展及转型不及预期，应收账款风险等。
